文 / 零度 。石头始人
来历 / 节点财经 。科技
刚刚向港交所递表的冲刺成创昌敬石头科技 ，正值阵痛期 。港股A股股
一方面 ，跌去石头2025年一季度成绩呈现出“增收不增利”的分神态势；另一方面，自A股上市后 ，造车石头科技股价现已从最高点跌落近六成 。石头始人
这些表象之下 ，科技还隐藏着更多隐忧 。冲刺成创昌敬
依据多家媒体的港股A股股报导 ，石头科技洗衣机事业部近期堕入大规模裁人中 。跌去还有被裁人工对外泄漏 ，分神此次裁人很忽然 ，造车不少被裁人工入职仅有1 、石头始人2个月 。
作为创始人的昌敬 ，近几年无心主营事务 ，专心扑在造车上 。自从昌敬创建极石轿车以来 ，好像对“大儿子”石头科技不再“倚重” ，上一年昌敬从石头科技套现约8.88亿元。业界都在猜想，减持石头科技所得的钱 ，均用于极石轿车的开展。
而现在 ，石头科技再冲港交所，真的能对其事务有何协助吗 ？
01 赢利暴降 ，股价跌去六成 。
2014年7月 ，石头科技由昌敬在北京兴办 ，开端是小米生态链企业之一。经过几年快速开展 ，2020年 ，石头科技在科创板上市 。从股价体现看，自2024年10月起 ，石头科技股价阅历大幅动摇 ，间隔2021年最高点跌落近60% 。
曩昔，依托小米的品牌、途径和供应链资源 ，石头科技推出首款产品“米家智能扫地机器人”，随即一战成名。其时小米担任产品界说和ID规划 ，而石头科技则独立完结研制 、收购 、出产和出售 ，小米与石头科技按份额共享赢利 。
2016—2018年 ，石头科技与小米的买卖金额占其主营事务收入的份额较高 ，分别为100% 、90.36% 、50.17% ，呈快速递减趋势 。
跟着事务快速开展 ，石头科技逐步从“贴牌”形式转向“自有品牌”形式，走向“去小米化” 。一起 ，小米转向自建品牌 ，逐步削减对生态链企业的依托 。两家旧日盟友的联络逐步变成了智能清洁机器人范畴的竞赛对手 。
现在 ，石头科技的主要产品包含智能扫地机器人 、洗地机、洗烘一体机及其他智能电器 。
招股书显现 ，石头科技2022年 、2023年、2024年营收分别为66.1亿元 、86.39亿元 、119.18亿元；毛利分别为31.7亿元 、 46.75亿元 、 60亿元；毛利率分别为47.9% 、54.1% 、50.4%。
在扫地机器人范畴 ，石头科技算是先发者 。《节点财经》看来，凭仗这一优势 ，石头科技算是占尽了商场的盈余 。这一点从石头科技前期爆发式添加就能看出端倪 。
早年的扫地机器人商场 ，归于“吃螃蟹的人”——谁入局得早，谁就能分一杯羹 。 。但跟着云鲸 、追觅等品牌的快速兴起 ，职业界卷加重 。石头科技的优势也开端逐步被蚕食 。
2025年第一季度 ，石头科技成绩却呈现“增收不增利”的态势 ，营收34.28亿元 ，但净赢利却同比暴降33%，仅为2.67亿元。而呈现这一问题的要害 ，与其昂扬的出售费用不无联络 。
02 营销费用高企 ，第二添加曲线堕入裁人风云 。
最近几年 ，扫地机器人的商场开端呈现更多参与者 。为了抢占商场份额 ，各大品牌打起了“营销战” 。
石头科技经过与科技博主 、测评博主协作 ，杰出石头科技旗下扫地机器人的科技感以及使用性能 ，石头科技的出售费用从2021年到2024年分别为9.38亿元 、13.18亿元 、17.13亿元、29.67亿元，呈现出每年大幅添加的趋势 ，尤其是2024年 ，同比增幅高达73.23% 。
2025年第一季度 ，出售费用持续攀升 ，到达9.51亿元 ，同比增幅达169.22% 。与此一起 ，公司的研制投入也不断添加 ，2024年研制投入达9.71亿元 ，占营收的8.13% 。虽然高研制投入有助于构筑技能护城河 ，但过高的出售费用却严峻腐蚀了公司的盈余空间 。
为了找到第二添加曲线 ，石头科技决议进军新的范畴——洗衣机赛道 。但是就在此刻 ，石头科技传来了裁人的音讯 。
有自称是当事职工的用户爆料 ，石头科技洗衣机事业部近期堕入大规模裁人中 。此次裁人份额或许高达70%至90% 。
在《节点财经》看来 ，在一个饱和度极高的商场，石头科技需求直面家电巨子在白电范畴的强壮优势 ，于缝隙中寻找机会，这样的应战并不小。
洗衣机事务受挫的一起 ，石头科技海外布局的重要性益发凸显 。2024年其海外收入63.88亿元 ，初次逾越国内商场 。但是 ，海外商场并非一往无前 ，2024年海外毛利率下滑 6.74个百分点至53.7% ，添加更多依托性价比战略 ，高端化打破乏力 ，美国商场作为全球战略中心 ，一旦交易方针生变 ，将直接冲击全球化布局 。
03 贴身竞赛 ，扫地机器人走入竞技赛下半场 。
不同于石头科技刚刚动身时扫地机器人的商场格式 ，近几年，层出不穷的品牌打乱了本来的商场竞技赛 。《节点财经》剖析 ，当时扫地机器人范畴的竞赛呈现出技能同质化 、价格分解、营销费用攀升等中心特征 。
从产品端 。，现在 ，商场上的干流扫地机器人品牌在导航 、避障 、清洁等方面高度同质化 ，品牌间未构成品牌标签 。当技能无法构成壁垒时，品牌只能依托价格战或许营销战来烧钱获客。 。扫地机器人是技能型产品，当技能呈现瓶颈时 ，只会进一步加重职业界卷，难以构成差异化的技能优势。
从价格端，小米 、追觅经过入门级产品 ，将价格下探到千元等级 ，抢占下沉商场 。“618” 期间 ，本来 5000 元以上的机型遍及降至 3000-4000 元 ，石头科技增收不增利的现状现已反映出价格压力对赢利的腐蚀。
从营销端 。 ，追觅 、云鲸两大品牌是后起之秀 ，追觅的营销侧重于直播带货+交际媒体 ，与罗永浩、李佳琦等头部主播协作。 在抖音 、小红书投进很多“测评软文” ，主打“性价比”标签，营销费用高 ，用户留存率低 。云鲸要点布局小红书渠道，联合KOL进行场景化推行。石头科技营销费用攀升的一起 ，也需求面临后起之秀市占率逐步增高的压力 。
《节点财经》看来 ，现在 ，用户需求从功用满意转向体会晋级 ，越来越卷的价格 ，也在挑动着顾客灵敏的神经。未来 ，经过高技能壁垒的产品以及低价格两条腿一起走路 ，才有期望主导职业革新 。
随同愈加剧烈的竞赛，石头科技也需求拿出更多杀手锏。关于石头而言 ，昌敬最近几年将一部分精力放在了造车上，现已引发了不少投资人的不满。此刻石头科技筹谋赴港IPO，还需求昌敬拿出更多决计 ，聚集主业，回归到扫地机器人身上 。
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